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化工行业油价企稳回升环氧树脂下跌奢侈品市场和消费

2020-02-15 04:01:00来源:励志吧0次阅读

化工行业景气下落程度不必悲观

生意社06月17日讯

市场预期悲观:化工行业景气2季度将持续下降。基于市场一致预期宏观经济增速2季度持续下落的判断,市场也一致预期化工行业景气将延续下落,其中主要原因包括二季度的去库存。 我们认为没必要悲观:行业景气下降程度小于市场预期。通过近似模拟化工行业的产成品库存变化,我们发现:化工行业(总计)及其主要子行业(橡胶制品业除外),去库存开始时间在3月,并非市场所预期的4月。去库存开始时间越早,结束时间也就越早,对行业景气的影响也就越早结束。 2011年1~4月行业库存变化基本和往年一致,我们认为,行业库存变化是季节性的正常变化,4月行业库存已处于季节性低位。另外,化工行业上市公司一季度平均存货周转率水平正常,这在一定程度上说明,一季度其库存水平正常,无需在2季度要“被动”降低库存。 化工股存在向上修正可能,上调行业评级至“推荐”。我们认为,化工股“过分”反应了市场悲观预期,已“过分”下跌,存在向上修正可能。 我们宏观组预期宏观经济增速趋缓,2~3季度回落,4季度有所上升,所以我们预计,化工行业景气4季度开始企稳回升。 投资策略:近期首推对景气最敏感的强周期性子行业。我们认为化工股存在向上修正可能,而强周期性的大宗化学品子行业,对景气最敏感、下跌最多,所以是近期投资首选。在化工股向上修正以后,由于预期行业景气3季度仍有下滑,4季度开始企稳回升,所以我们优先推荐弱周期性子行业:“事迹弹性较小”的电石法PVC一体化企业、业绩增长确定性较高的现代煤化工设计企业和成长性子行业。 风险因素:(1)宏观经济增速下落持续时间和下落幅度超预期,(2)近似摹拟的化工行业产成品库存变化指标不能反应实际情况,乃至相反。

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