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造纸印刷包装:继续推荐安妮股份和晨鸣纸业及商赢环球等 荐 股

2019-10-09 14:51:48来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:继续推荐安妮股份和晨鸣纸业及商赢环球等 荐 股 2016-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、本周核心观点:重点推荐安妮股份、晨鸣纸业、商赢环球(一)在版权服务巨大蓝海市场中,我们看好畅元国讯的实力与潜力自安妮股份2016年1月12日复牌以来,我们是持续推荐,同时也从行业层面进行研究,已出两篇行业深度,努力填补市场“研究认识差”;但是因为安妮股份所收购的“畅元国讯”的服务模式新颖,且版权服务行业自身亦新颖,我们进一步跟进研究如下:

(1)DCI体系的诞生:依托在数字版权领域的技术和标准积累,畅元国讯承接中国版权保护中心DCI体系的研究和技术支撑工作。(2)合作模式:畅元国讯与中华版权代理中心合资设立华迪希艾公司,华迪希艾公司是DCI基础设施研发和技术支撑单位,畅元国讯则以DCI体系为基础负责:嵌入式版权认证服务、IP孵化、价值评估等全产业链事项。( )畅元国讯的优势:一是DCI体系的开发者;二是海量的版权链数据储备,“大者恒强”;三是公司与中华版权代理中心(中国版权保护中心)合作,权威性更强。

所以,在版权服务这一巨大蓝海市场中,虽然存在不同的公司,不同的业态,但我们认为畅元国讯定位更加精准、更加具体,切实解决痛点,所以我们继续更看好畅元国讯的实力与潜力。

(二)晨鸣纸业:2015年报高增长,2016Q1同样可期,维持买入晨鸣纸业完整年报显示,2015年净利润10.21亿,同比增102%,我们财务模型测算造纸、融资租赁净利贡献各占50%;2016年我们考虑到造纸订单向龙头集中明显,公司产能不断增加,销量无虞,成本可控,造纸继续稳健回升,而融资租赁规模不断增加,风险可控;故假设2016年净利润15亿以上,其中造纸7亿以上(如给予12倍估值,市值84亿+),融资租赁8亿以上(如给予20倍估值,市值160亿+),合计244亿,目前公司总市值1 5亿,存在较大安全边际。

2016Q1来看,目前融资租赁规模已经达到250亿的规模,考虑到融资租赁的平滑贡献,假设2016Q1融资租赁可贡献2亿以上,造纸板块则恢复向上,Q1可达到1个亿以上,对应2015Q1当季9600万的总净利润,2016Q1同比增幅至少在250%以上。

(三)商赢环球:定增获无条件过会,石头落地,打造“品牌渠道生态圈”我们认为:公司定增获批,石头落地,外延顺利推。2016-2017年的业绩驱动因素在于:(1)环球星光旗下OneWorld、Unger等品牌女装业务有望和待收购的其他品牌,形成渠道共享、资源互补,规模效应明显;(2)环球星光旗下APSES作为UA的供应商,UA近5年收入复合增速达到28%,一方面随着UA成长而成长,另一方面,定增完成后,北美投资有望增加,从而进一步提高在UA供应商里面的渗透率( )环球星光旗下StarAce、DiamondDragon供应链公司随着待收购其他品牌的落地,供应链整合的业务有望进一步增加。

具体业绩上,据公司公告,环球星光2015年净利润1.95亿人民币(按6.5汇率),公司预测环球星光2016年净利2.54亿,我们假设待收购的4个标的,2016年内同样可落地,则2016全年合计净利约5. 亿(暂不考虑并表的时点加权),对应4.7亿的总股本,2016全年EPS1.14,目前股价26.51,对应PE2 倍,对应总市值125亿;2017年进一步假设有 0%的增速,对应EPS和PE分别为1.49元、18倍,继续维持推荐。

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