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长江证券:原材料真实库存需求的到来

2019-10-09 16:00:04来源:励志吧0次阅读

长江证券:原材料真实库存需求的到来 2010-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点国家统计局公布的4月工业生产运行数据,4月份同比增长17.8%,1-4月工业增加值累计同比增长19.1%。

整体结论:工业生产的绝对量随着投资增速的稳定而趋于稳定,并且随着生产的扩张和通胀预期的增强,企业原材料真正库存需求增长的时代到来,上游原材料的加工业的繁荣也随之而来。但中下游的成本压力的上升和信贷紧缩下的需求压力将会减缓工业增加值的增速,加上低基数的因素的减弱,未来几个月工业增加值增速有继续回归17%的趋势。

对于未来几个月的工业增加值的判断,首先,企业的原材料,燃料和动力购进价格指数在09年12月份(103)首次显著的大于同期PPI(101.7),2010年4月PPI为106.8,而前者已经达到了112,差值在连续扩大后,略微收窄,也就是说,随着中下游产能利用率的上升,当前上游原材料和能源的成本压力已经开始向中下游传导,即原材料价格指数在领先于PPI一段时间后,已经加速了PPI的上涨步伐,并且对于后续CPI的上涨将具有进一步的推动力,而成本端的持续压力对于工业增加值来说,是一个重要的减少因素;其次,固定资产投资增速在明显下降,4月份投资增速回归到26.1%,再次,从采购经理指数来看,4月的新订单指数为59.3,2,3月为53.7和58.1,从订单指数的变化来看,未来生产的继续的增长是确定的,但是产量的增长点正从下游逐渐向上游转移。最后,货币供应量M1在3份同比增长31.2%,仍然处于历史高位,但是,我们对于信贷的增长谨慎乐观,认为收紧的可能将会超预期。

分行业:上游的煤炭开采工业增加值单月同比增长为21.6%,较上月的25%显著下降,而黑色和有色金属采矿业仍然在扩张,尤其是黑色金属采矿达到30%。

而黑色和有色冶炼及压延加工业同比增长都为19.7%,黑色增速在扩大,而有色已经在下降。上游行业的工业增加值的增速普遍已经达到了07年的水平,但是与07年不同的是,钢铁和有色冶炼产量增长的成分更大,行业利润的增长并不乐观。中游的化学原料及化学制品制造业增长17.9%,通用,专用和电气设备制造业分别增长23.3%,20%和18.2%,增速也都回到了07年的水平,并且保持平稳。4月份出现下降的行业主要是中游的化纤行业13%,3月为16%;下游的通信设备、计算机及其它电子设备制造业18.2%,3月为19.5%,下滑最显著的是交通运输设备制造业23%,3月为30%,主要是由于生产的增速势头回落所致,而且这种回落都是正常的回归。而食品饮料,纺织等行业则仍保持稳定增长,工业增加值增速维持在10%以上。

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